2016年饲料行业咨询分析报告

2016年饲料行业咨询分析报告2016年10月正文目录1.饲料行业盈利能力大幅回升 32.布局饲料就是布局预期差 62.1.饲料周期轮回景气贯穿 2017年 622寻找预期差盈利弹性 82.2.1.饲料盈利的成本弹性测算 82.2.2.短期同比降幅巨大，单吨净利提升明显 112.2.3.长期政策转向，玉米进入漫漫熊市 122.3.下半年迎来饲料盈利加速期 142.3.1.历史解剖2010H2-2012H2 142.3.2.饲料盈利潜在增长空间 70-110 163.企业分析 17图表目录图表1 饲料板块收入有所下滑 3图表2 饲料板块盈利快速增长 4图表3饲料毛利率开始回升 4图表4大北农饲料成本结构 5图表5 禾丰牧业饲料成本结构 5图表6 温氏2013年饲料采购成本结构 5图表7 玉米、豆粕是猪饲料最主要成本 6图表 15年下半年饲料毛利同比增速提高 7图表9 15年下半年饲料毛利增速环比转正 8图表10金新农毛利率及单吨毛利变化趋势 9图表11海大集团毛利率及单吨毛利变化趋势 9图表12玉米现货均价 15年4季度环比下降 297.08元/吨 10图表13豆粕现货均价 15年4季度环比下降122.83元/吨 10图表14鸡饲料成本结构 11图表15水产饲料成本结构 11图表16上市公司 2015年饲料产量 12图表17临储政策支撑价格是农民持续扩种的主要原因 13图表18镰刀弯地区调减玉米种植面积 13图表19 2010年后玉米进口量激增 13图表20国内外玉米价差持续存在 14图表21生猪存栏量在 2011年2月份回升 15图表22饲料行业增速图 23 2011H2起饲料销量增速加快 15图表24 2012H1饲料单吨毛利上升 15图表25 2012H1饲料企业盈利增速最高 161.饲料行业盈利能力大幅回升在3月15日的电话会议及深度报告养殖景气的下一个金矿一一布局后周期 里，我们已经很明确的告诉投资者，后周期板块是养殖景气的下一个金矿。错过了 猪，错过了禽，就不能再错过后周期了。在 3月28日的深度报告养殖后周期之 饲料篇养殖景气传导加速饲料产业变革里，我们完整的阐述了饲料行业的长 期发展逻辑以及今明两年的核心投资逻辑2016年上半年，原料成本下降毛利提升，伴随前端料销量结构性增长。2016年下半年，毛利高位，同时销量全面增长。目前，所有上市公司2016年的一季报已经全部披露完毕。2016年一季度，饲料板块营业收入同比基本持平，下滑0.06，但是净利润同比增长90.84,大超 市场预期。在细节上，我们预计，大北农一季度整体销量虽然有所下滑，但是以贝 贝乳为代表的教槽料等拳头产品销量同比增长超 50半年报预计业绩区间 40-70同样以教保料为主的金新农，其产品销量同比增长近70图表1饲料板块收入有所下滑02016 1- f- i ti f f Tj 第3页SO4403020临临0-30