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财务报表分析——以维维食品饮料股份有限公司为例

时间:2022-12-02 10:20:03 来源:学生联盟网

全娜郡

(成都理工大学 商学院,四川 成都 610059)

维维食品饮料股份有限公司(以下简称“维维股份”)的前身是江苏省徐州市下属的铜山碾米厂,是粮食企业的一员[1]。转变为食品饮料制造企业的维维股份于2000年在上海证券交易所成功上市。维维股份凭借维维豆奶起家,但并不拘泥于豆奶业务。2006年宣布进军酒业,先后收购了双沟酒业、枝江酒业和贵州醇酒业;
2007年成立房地产公司;
2011年收购了煤化公司;
2013年收购了茶叶公司等。其一路加快多元化发展步伐,发展情况却不尽如人意。

从市场份额占比来看,豆本豆、维他奶和唯怡等龙头企业地位稳固,2018年市场份额占比分别为20.7%、16.9%和10.4%[2]。维维豆奶在层出不穷的豆奶产品中失去了其“豆奶大王”的地位。随着《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出对农业的战略布局,维维股份紧跟政策脚步,将重心逐步移到粮食板块,注重粮食的购、储、加工和贸易业务,粮食初加工业务现已成为其第一大业务板块。

大众可以通过上市公司公布的财务报表去了解一家企业的概况,因此本文选取维维股份2017—2021年的资产负债表、利润表中的部分财务数据,分析其财务状况。

(一)资产负债表分析

由表1可知,维维股份的资产总额由2017年的821 723.54万元缩减至2021年的515 884.86万元,流动资产规模也大幅缩小。2021年的负债总额相较于2020年缩小近一半,流动负债总额缩小约64%。近两年来,维维股份缩减业务范围,导致经营活动的负债总额和总资产减少。2020年,其出售了66.95%的交易性金融资产,应收账款的账面余额较上期减少了5813.8万元等。自2020年维维股份股票被停牌后,信用借款和保证借款的数额大幅削减,同时枝江酒业退出合并范围导致应付票据等流动负债数额减少。由表中数据可看出,总资产中流动资产的份额在减少,企业资产的流动性较弱,企业的短期偿债能力得不到保证。

表1 维维股份资产负债表(单位:万元)

(二)利润表分析

表2数据显示,维维股份的营业收入和营业成本数额相对稳定,但2018年的营业利润相较于2017年断崖式下降。2018年,维维股份因出售其持有的贵州醇酒业有限公司55%的股权,共计拉升归母净利润(归属于母公司的净利润)4919.19万元,但当期股票受市场行情影响,市值下跌,持有的以公允价值计量的金融资产的投资损失巨大,以及折价处置固定资产造成的损失等事项导致营业利润直线下滑。2019年恢复接近2017年的营业利润水平,主要源于2019年与企业日常活动相关的政府补助增加,对联营和合营企业的确认的投资收益为177 744.95万元,以及公允价值变动收益大幅增加。2020年,企业转让子公司枝江酒业股权产生的投资收益和减值准备的大幅冲减以及处置子公司济南农牧、六朝松和宁夏东方的土地产生了资产处置收益等事项,使当期营业利润赶超2017年5倍之多。

表2 维维股份利润表(单位:万元)

2021年,投资收益相较于2020年下降了15 001.51万元,非经常性收益大幅减少,这导致企业在2021年的营业利润大幅下降。非经常性损益或是与公司经营业务无直接关系,或是其发生不能真实反映公司的盈利能力[3]。由表中各年的扣非净利润(扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润)数据可以看出,2021年以前维维股份的净利润很大程度上取决于非经常性收益。

(一)盈利能力分析

由表3可知,2017—2019年,维维股份的总资产报酬率从1.1%跌至0.87%,2020年同比增长了4.8%,紧接着在2021年下降了1.91%,在2020年出售了酒类业务后,企业总资产创造收益的能力明显增强,但不稳定。由前述的财务报表分析可知,资产的大幅缩减和净利润急剧上升的变动促使维维股份2020年总资产报酬率飙升。而在2021年,投资收益等大幅缩减导致当年总资产报酬率下滑。销售净利率和营业利润率的波动幅度与总资产报酬率一致,均在2020年大幅增长。

表3 维维股份盈利能力

由此可知,企业利润大幅增长并非由企业主营业务活动引起,企业盈利能力较差。在2017—2019年,销售毛利率基本维持在23%左右,但2020年开始有所下降,2021年跌落至19.83%。与同行业内企业横向比较,维维股份的各项指标均远低于养元饮品和承德露露。2021年,承德露露的总资产报酬率高出维维股份约10%,养元饮品高出7.72%;
养元饮品和承德露露的毛利率高达49.29%和46.26%。数据反映出维维股份对资产的利用效率低,企业经营管理水平较低,盈利能力弱。

(二)偿债能力分析

由表4可知,2020年有所增长的指标有流动比率和速动比率,但在2021年,速动比率没有维持其向好的趋势并进一步下跌。对于长期偿债能力,维维股份的资产负债率在2017—2019年呈上升趋势,债务负担重,财务风险较大。其资产负债率在2019年达到峰值,2020年下降至55.09%,2021年进一步下降至40.16%。2021年,养元饮品和承德露露的流动比率分别为7.81和4.32,速动比率分别为7.39和4.12,资产负债率分别为10.36%和20.54%。比较分析可知,维维股份相较于其他两家企业,倾向于举债经营,偿债风险高,偿债安全性和稳定性的增强可能受阻。

表4 维维股份偿债能力

(三)营运能力分析

营运能力是指企业利用现有资源进行生产创造最终取得社会财富的能力,它可以评价企业的营运活跃度和资产利用程度,是企业获利的基础,也是偿还债务的保障[4]。由表5可知,维维股份应收账款周转率由2017年的26.63次增加至2021年的53.94次,这得益于维维股份加强了客商信用控制。2020年受疫情影响,豆奶粉相比上期减产了2.95%,动植物蛋白饮料同比减产了16.84%,茶叶同比减产了53.04%,且2020年企业因出售枝江酒业而不再持有酒类产品的存货。上述存货的减产和存货产品结构的变化使维维股份2020年的存货周转率有了提升。

表5 维维股份营运能力(单位:次)

2021年,茶类市场复苏,同时维维股份去除了销售业绩不佳的酒类产品,存货周转率有了进一步提升。维维股份的总资产周转率在2017—2020年基本维持在相同水平。2021年维维股份缩减资产规模,总资产周转率同比增长0.15次。2021年养元饮品和承德露露的应收账款周转率分别为160.33次和7416.03次,存货周转率则分别为4.01次和6.71次,总资产周转率为0.35次和0.63次。对比可知,维维股份的应收账款周转率偏低,周转天数较长,营运资金因过多凝滞在应收账款上,导致资金流动性较弱,有资金周转和偿债的风险。2020年去除酒类产品后,维维股份的存货周转率和总资产周转率呈现出显著提升的迹象,暂处于行业平均水平。

(四)发展能力分析

由表6可知,营业收入增长率呈波动趋势,在2018年达到顶峰,为8.31%;
随后一年营业收入急剧缩减,增长率仅为0.12%。毛利率最高的固态冲调饮料产品的营业收入增长动力不足,以及对酒类产品业务的削减,导致2020年和2021年的营业收入呈负增长。2018年,营业利润率大幅下降,主要是因为当期股票市场低迷;
2019年,营业利润爆发式增长,同比增长高达1270.5%;
2020年,营业利润增长率和净利润增长率均异样增长。2020年,企业的净资产增长率高达20.61%,资产增值保全能力增强,但次年资产增值保全能力骤降,净资产增长率仅为2%。在2020和2021年,总资产增长率均处于负增长状态,企业大幅缩小经营规模。

表6 维维股份发展能力

维维股份的市场占有率曾连续十多年遥遥领先,但随着越来越多的企业加入豆奶行业,其渐渐丧失了优势。巩固和增加市场份额是维维股份的当务之急。基于对维维股份的财务报表分析,笔者提出以下建议。

第一,产品创新。维维豆奶粉曾凭借较为简单的工艺和低包装成本,将毛利率保持在40%上下,但在激烈的行业竞争中,其失去了原有的优势,营业收入增长乏力。企业可以着力设计豆奶粉的包装,并研发出更多大众喜爱的健康低糖和口味多元的豆奶粉产品。随着植物蛋白液体饮料市场的扩大,维维股份可以着力布局该赛道,让维维豆奶走年轻化道路。

第二,发展主营业务,减少对非经常性收益的依赖。凭借国家对农业的扶持,维维股份将粮食初加工业务发展为企业的第一大业务板块。企业应当加强防范,避免过度依赖非经常性收益,专注于主营业务的发展,提高业务的毛利率和市场份额,使企业摆脱依赖政府补贴的负面影响,谋求更广阔的发展空间。

第三,加强对应收账款的管理。维维股份作为快消食品的一员大将,应收账款的周转率偏低,周转天数远高于同行,资金流动得不到保障。企业应当加大催收账款的力度,避免应收账款占据过多的营运资金,提高资金的利用效率,降低发生坏账的可能性,加强对资金周转的管理。

综合各项指标可以看出,维维股份因自身产品创新能力不足而陷入巨大的同业威胁中,巩固和发展市场份额成为维维股份的当务之急。在疫情导致实体经济不景气的背景下,维维股份可以大力发展政府扶持的粮食收购、仓储等业务,积极应对经济形势。此外,对财务报表中的历史数据进行分析,无法满足前瞻性的信息需求,这是研究的不足之处。

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