WORD格式整理2017年煤炭市场回顾及2018年展望田德凤一、2017年煤市回顾2017年，我国煤炭供需结构呈现出紧平衡、阶段性偏紧的状态，同时呈现“两增两降、一上升一好转”的特点，即“两增”一一消费 增和供给增；“两降”一一库存下降和投资下降；“一升”一一市场价 格上升；“一好转”一一行业效益好转。（一）供给端一是煤炭产量略有上升。2016年，全年原煤产量33.64亿吨，同比下降8.71。2017年，受276个工作日影响，4-10月煤炭产量 同比出现大幅下降，降幅均在 10r右，其中6月下降幅度最大为 15.05。9月份，276个工作日限制逐步放开，10月以后，政策效果 逐步显现，煤炭产量大幅回升。2017年1-11月，我国原煤产量31.4 亿吨，同比增长3.7，预测2017年原煤产量为34.84亿吨，同比增 长 2.2。I月 丄月 胡 月I攻月I 胡 V月.月 谓 忖月I同龙月年 *-2016 TJ3H 亍年图1 2015-2017年10月我国原煤产量变化情况（单位万吨）二是煤炭进口量出现了反弹。据海关统计，2017年1-11月，我国进口煤炭2.5亿吨，同比增长8.5。其中11月份进口 2205万吨，下降18.2；累计出口 747万吨，下降6.9。图2 2012-2017年我国煤炭进口量变化情况三是全国煤炭产能适度增加。截至2017年底，全国煤炭有效产能为41.4亿吨，其中生产矿井为 34.0亿吨，试运转和新建矿井为 7.4亿吨，有效产能集中在“三西”地区。预计明年全国煤炭产能总 量将增加2.3亿吨左右，约为6的供应增量，届时将对稳定煤炭供 应起到积极作用。四是产业集中度进一步提高。15年至17年底，煤矿从1.2万处 减少到7000处左右，据中国煤炭工业协会统计与信息部统计，2017年1-11月，90家大型煤炭企业原煤产量完成 22.5亿吨，同比增加 1.6亿吨，上涨7.6。其中，排名前10家企业原煤产量合计为13.5 亿吨，占大型企业原煤产量的60.0。分别为神华集团40355万吨、中煤集团14967万吨、陕煤化集团12871万吨、山东能源集团12840 万吨、兖矿集团11827万吨、同煤集团11583万吨、山西焦煤集团 8925万吨、潞安矿业集团7469万吨、冀中能源集团7272万吨、国 家电投集团6779万吨。五是煤炭供给向主产区集中。2017年1-9月，晋陕内蒙古宁4 个地区煤炭产量占全国煤炭总产量的 70.36,全国煤炭生产重心逐 步向以上4个地区集中。“十三五”末，除贵州、新疆外，煤炭调出 区将主要集中在“三西”及宁夏、甘肃等地区，其他省（自治区、直 辖市）均将成为煤炭净调入区。V科袁算.Mini胁讯，勒甘图3 2015-2017年9月我国主要煤炭生产大省的原煤月度环比增长率六是去产能取得阶段性成果。2016-2017年煤炭去产能超过5亿 吨，提前完成煤炭去产能五年任务三年“大头落地”的目标，其中，2017年煤炭去产能目标是1.5亿吨以上，到10月份已经超额完成。
煤炭市场严重过剩局面得到有效遏制，煤炭有效供给质量大幅提高，去产能工作进入保供应的新阶段。七是采取多种措施稳定供应。从加快释放先进产能到大力推进煤 炭中长期合同签订，再到直购直销减少中间环节，煤炭供应得到保障，原煤产量增速加快。（二）需求端一是煤炭需求小幅增加。数据显示，2017年前三季度煤炭消费量为28.1亿吨，除建材行业外，电力、钢铁、化工行业用煤同比均 为正增长，四大行业合计用煤占煤炭消费总量的85初步测算，全国煤炭消费量32.6亿吨左右，同比增长3.7。从电力行业来看，2017年1-11月，沿海六大电厂平均月消耗煤 炭1979.28万吨，高于2016年12.89;全国规模以上电厂火电发电 量为41728亿千瓦时，同比增长4.7 ,增速比2016年同期提高2.5 个百分点；全国火电设备平均利用小时为3772小时，比上年同期增加16小时；全社会用电量同比增长 6.5,增速比去年同期提高1.5 个百分点，第三产业用电实现两位数较快增长。预计，全年全国发电 设备平均利用小时数在3760小时左右，其中火电设备平均利用小时 数在4200小时左右，预计全年全社会用电量同比增长 6.5左右，增 速超过2016年水平。从钢铁行业来看，2017年1-11月，我国粗钢产量为7.648亿吨，同比增长5.7。预计今年粗钢产量同比增长 4注右，全年产量在8.3 亿吨至8.5亿吨之间。从钢铁行业采购经理人指数（PMD来看，1-11 月，PMI均值为52.81,位于荣枯线以上。从建材行业来看，2017年1-11月，水泥产量为21.55亿吨，同 比下滑0.2。预计全年水泥产量与去年基本持平，在 24亿吨左右，单位产品煤耗与去年相比变化不大，煤耗量与去年基本持平。从化工行业来看，预测，2017年现代煤化工新增用煤量在1570 多万吨，比2016年增长40r右。二是煤炭市场化机制基本确立。煤炭上下游企业在互利共赢、自 主协商的基础上，建立的“煤炭中长期合同”制度和“基础价浮动价”的定价机制，对于保障煤炭稳定供应，维护行业平稳运行，发挥 了重要作用。同时，增减挂钩、减量置换、产能指标交易制度；最高 和最低库存制度；政府、行业协会共同防范价格异常波动机制都已经 确立，煤矿安全生产形势明显好转，行业良性发展信心提振。三是煤炭价格趋于透明稳定。我国煤炭价格保持总体稳定，产能 过剩、供大于求的基本面没有改变，全国煤炭市场供应总体上将逐步 向宽松转变。2018年煤电长协基准价与2017年保持一致，而煤企长 协销售比率较2017年有所提高，一定程度上将进一步稳定煤价。煤 炭供给格局的变化加上科技手段的助力，从坑口到北方港口再到终端，运输费用和价格都很透明，煤企与客户对每一个环节的利润都很清楚，市场信息传递既透明又迅速。y-环渤梅地区毘胳量3吠卡用竭动力煤髯合平删is （圮吨1- 160H30201042OL34H201442013Q42016Q4201711图4 2012-2017年11月煤炭价格变化情况（三）其他一是煤炭固定资产投资下降。2017年1-11月份，全国煤炭开采和洗选业固定资产投资为 2435亿元，同比下降11.3,民间煤炭开采和洗选业固定资产投资为1356亿元，同比下降19图5 2012-2017年煤炭固定资产投资变化情况二是煤企盈利水平创新高。据国家统计局数据，2017年前11个 月，煤炭开采和洗选业利润总额同比增长 3.6倍，预计能够超过3000 亿元。今年1-11月份，采矿业主营业务收入 46836.2亿元，同比增 长18其中，煤炭开采和洗选业实现主营业务收入23553.9亿元，同比增长29.4。2017年1-9月份，全国规模以上煤炭企业主营业务 收入2.01万亿元；90家大型煤炭企业利润总额（含非煤）1041亿元。图6 2012-2017年煤炭主营业务收入变化情况图7 2012-2017年煤炭利润总额变化情况三是煤电重组取得新突破。2017年11月底，神华和国电宣布重 组合并成立国家能源投资集团，改写了煤电行业格局。据资料显示，截至2017年6月底，国电集团资产总额超过8000亿元，神华集团资 产总额超过1万亿元，新成立的国家能源投资集团的总资产超过1.8万亿元，拥有33万名员工、8家科研院所、6家科技企业，形成煤炭、常规能源发电、新能源、交通运输、煤化工、产业科技、节能环保、产业金融等8大业务板块；成为世界上最大的煤炭生产、火力发电生 产、可再生能源发电生产和最大煤制油、煤化工公司。四是债券发行情况好转。2017年1-11月，受益于煤炭行业供给 侧改革，煤炭价格较上年同期大幅增长，企业经营环境以及财务状况 逐步改善，煤炭行业共发行195只债券，发债总额2,913.60亿元,发债数量及发债总额分别较上年同期增长10.17和8.48。从发债主体级别情况来看，2017年1-11月发债主体共36家，存在有效级别 的33家，其中以AAA企业居多（占54.55）。AAA图8 2017年1-11月发债主体级别分布情况（四）存在问题煤炭市场在发展进程中仍存在一些问题。
煤矿数量仍然较多，小 煤矿仍居较大比重；利润分布不均衡，向优势大企业集中，在90家大型煤炭企业利润中，前10家利润833亿元，占80大多数企业 仍处于微利和亏损的边缘，行业亏损面仍有 20.7;企业负债咼，资 金紧张；区域供应格局已经发生变化，原煤生产逐步向资源条件好、竞争能力强的地区集中，部分地区供给不平衡问题突出；部分老国有 企业减发职工工资、拖欠社保基金、税费、采掘关系失衡、减少安全 投入等问题依然存在，煤炭行业实现转型升级与健康发展任重道远； 煤矿关闭退出人员安置难度大，资产债务处理困难，“三供一业”移 交难，企业历史负担重，人才流失与采掘一线招工接替问题突出。图9 2012-2017年煤矿用工变化情况二、2018年煤市展望（一）供给端在产能与库存出清背景下，实际释放产能增量有限，且释放乏力,18年煤炭产量增速数据将较17年下滑。以我国为代表的全球煤 炭供给自然出清，产能利用率在17年已攀升至高位，但由于行业长周 期下行、供需区域结构问题恶化、产品结构问题显现、运能运力无法 快速调整、环保安监执法力度趋强等多重因素影响，煤炭有效供给仍 明显不足,且有进一步显性化趋势。伴随国家加快产能置换与生产能 力核定，当前已形成的产能绝大多数已在贡献产量，在建产能受悲观预期、行业负债率依然高企、资本开支乏力、数量规模型向质量效益 型发展思路转变、降杠杆以及金融逆周期等多重因素影响，建设进度难以有效保障，产量释放缓慢。剔除因“ 276天限产”导致的统计数 据差异,预计18年煤炭产量增速将在17年统计口径4.2左右基础上 下滑至1.5-2左右。2018年的增产措施一定会更有针对性，力度也会更大，国内产量至少在 37亿吨以上。（二）需求端在宏观经济企稳背景下，工业增加值增速由降转升，带动能源消 费弹性迅速恢复，加之能源结构调整步伐回归常态，煤炭消费增速大 概率继续回升。水电装机、发电量增速已越过峰值区明显下滑，新能源增速虽高但绝对份额很低，即能源结构调整步伐阶段性放缓，煤炭 消费在能源消费增量中的绝对额再次回到高位，即煤炭消费弹性明显恢复至历史均值水平0.5左右甚至更高。简言之，即便GDP增速下滑 至6.5,仍然将看到煤炭消费量增速在 3.2左右,即煤炭需求仍处于 周期性改善的增长期。基于周期性特点和历史规律，预计18年煤炭需 求增速将保持在4.3左右。（三）运输端由于多港口限汽运煤，运输方式转向火运后，造成对铁路运输需 求的增加。又因煤炭生产更加集中，铁路运输将向山西、陕西、内蒙 三地铁路局集中。2018年铁路运力将处在局部宽松、整体偏紧的格 局。（四）价格端在供给释放节奏滞于需求改善速度的背景下，煤炭价格进一步向 成本曲线后端推移，全年煤价中枢将进一步上扬，周期性特征进一步 明显。18年国内煤炭供需缺口或将进一步加大，且全球供需形势紧张，进口煤在17年增速基础上，进一步大幅增长填补国内缺口的可能性 较小。供需趋紧背景下边际成本定价，市场煤价格中枢和高点价格将 在17年630元/吨和720元/吨基础上进一步上扬。宏观调控由16年 的“去产能”，17年的“去产能保供应”，进一步转为全面保供应的 政策基调,行业、企业和市场彻底扭转产能过剩的固有思维，转向积极 乐观。（五）其他一是煤电重组热潮来临。经过两年的煤炭去产能，除主产区山西、内蒙古和陕西外，其它地区小而散的煤矿也有不少，煤炭行业内部和 上下游企业的兼并重组将进一步推进。
神华国电的重组拉开了煤电重 组的序幕，2018年一批煤企巨无霸或煤电巨无霸有望诞生。二是煤炭去产能基调不变，根据国务院要求，未来3-5年内行业 去产能规模为5亿吨，合法在建矿规模为7亿吨，按照减量置换的要 求，未来合法新增产能控制在2亿吨左右，实际整体的正常生产产能 仍维持在39亿吨，基本可以维持行业供需平衡。2018年，煤炭行业 主基调仍旧是去产能，“去杠杆”和处置“僵尸企业”将成为煤炭去 产能重中之重。专业知识分享