煤炭行业2005年分析、投资亮点2005年煤炭需求增长13.8,产量将突破21亿吨。2004年煤炭产量同比增长 19.1,依然供应紧张，2005年预计需求21.04亿吨，同比增长约13.8,煤炭供应依 然紧张，2006年煤炭供需矛盾有望得到初步缓解。进口量及结构的变化显示，我国 煤炭资源结构的不平衡，部分稀缺的炼焦煤和无烟煤，仍需要进口。2005年煤炭行业利润预计增长31.2646.9加右。根据国家统计局公布的煤炭 采掘和洗选业数据显示，2004年 110月煤炭行业主营业务收入累计2995.46733万元，同比增长55.68；行业净利润244.89116万元，同比增长131.42。考虑到煤炭销量 增长20.06,推算煤炭价格同比上涨29.67,价格上涨直接导致行业利润上升 92.75。预计2005年煤炭价格上涨1015对应行业利润增长31.2646.9右。
05年铁路运输增长仍然无法满足需求的增长，预计煤炭平均价格还将上升101505年运输增长煤炭运输增长（预计10.5）,依然无法满足煤炭需求增长（预计13.8）运输瓶颈使我国煤炭有效供给未来几年仅能保持年10左右的增长，而相对于13.8左右的煤炭需求增长，运输瓶颈还难以保证煤炭的有效供给，05年煤炭平均价格还将上升1015对应行业净利润增长3546.9叮J J rtiln q-ar --I、亮点分析1、中国煤炭行业的现状按我国现在的生产能力储采比将大大缩短，我们储量最丰富的煤炭资源约61.23年。中国极其丰富的煤炭资源，煤炭是我国储采比（探明储量/年开采量）最 长的基础能源，但按我们今年预计的产量18.7亿吨，储采比大大缩短仅为61.23年 （不包含新勘探储量）煤炭为中国储量最为丰富的资源石油天然气总公司和中国海洋石油总公司 1993年完成的第二次全国油气资源评 价，全国陆上及大陆架150个冲积盆地的石油资源总量为940亿吨，天然气总资源量 为38亿m3而煤炭总资源量据第三次全国煤田预测为 5.57万亿吨。煤炭在我国化石 能源资源中所占比例高达95.5。我国的煤炭可采储量为1145亿吨，占世界探明可采 储量11.1,排在前苏联、美国之后，居第三位。我们2003年产量为16亿吨世界第一，而美国的产量仅为12亿吨。煤炭在我国能源消费中拥有绝对的主导地位。煤炭在一次能源生产和消费中所占比重一直保持到 70上。我国电力燃料的 76钢铁能源的70民用燃料80化工燃料60匀来至于煤炭。煤炭在我国能源 消费中具有不可替代的地位。2- 3QQ3年中国一女能諒闊蛊矍尿结鞫年倍t乔叱标浪壕丨廩煨原迪（氏撚耗电74.67 刚H臨叮血肄.1 M LW ,SX2d EEE XCZ 3*lE2MJ 土E101 r5 Emi EAlJt t t耶帛13.25根据2005年配额8000万吨，明年 出口 8000万吨，同比下降8.45，进口将接近2000万吨。2004年1至10月，全国 出口煤炭7217万吨，同比减少646万吨，下降8.2。四家煤炭出口公司中，一家出 口增加，三家出口减少。神华集团完成2336万吨，同比上升1.9。中煤公司、山西 地方和五矿集团分别完成3529万吨、1053万吨、298万吨，同比分别下降9.3、21.7、10.9。全国煤炭出口下降主要受国内煤炭需求旺盛和国家煤炭出口退税率 下调等宏观调控政策的综合作用。20CSE Z预计2005年商品煤价格价格上升10-15直接影响行业利润增长31.26-46.9根据国家统计局公布的煤炭采掘和洗选业数据显示，2004年110月煤炭行业主营业务收入累计2995.46733万元，同比增长55.68;行业净利润244.89116万元，同比增长131.42。考虑到煤炭销量增长20.06,推算煤炭价格同比上涨29.67,价 格上涨直接导致行业利润上升92.75。预计2005年煤炭价格上涨1015对应行业 利润增长31.2646.9左右。2004年 10月，原中央财政煤炭企业商品煤平均售价 216.42元/吨，同比上升42.49元/吨，上涨24.4。其中，供发电用煤平均售价166.45 元/吨，同比上升27.99元/吨，上涨20.2。1至10月,原中央财政煤炭企业商品煤平 均售价202.37元/吨，同比上升28.47元/吨，上涨16.4。六大地区中，商品煤平均 售价都有不同程度上升。平均售价最高的是华东地区，达到247.87元/吨；平均售价 最低的是西北地区，为126.19元/吨。六大地区中以西南地区升幅最大，达 26.3,西北地区升幅最小，为7.8。华北、东北、华东和中南四个地区同比分别上涨16.1、18.6、17.9、22.1。电煤价格一至十月，原中央财政煤炭企业供发电用煤平均 售价157.88元/吨，同比上升19.12元/吨，上涨13.8,但比商品煤平均售价低44.49 元/吨，升幅比商品煤平均价低2.6个百分点。国内市壤掠中央财政讎義企业煤 一 帝格蚯年国髀黛点履擬金业薛昂珠乎旳於瞩朮舅禹4、2005年煤炭行业上市公司利润将增长35.8---48.7煤炭行业主要公司2004年 110月主营业务收入平均增长53.98，净利润增长106.47。煤炭上市公司与煤炭行业增长保持一致。煤炭上市公司基本属于国有大型 煤矿，而2004年 110月国有大型煤矿销量增加13.30,推算煤炭上市公司煤炭价格 上涨为35对应价格上升利润增长贡献82.23。假设2005年煤炭价格上涨1015上市公司产量增长10测算煤炭上市公司,2005年利润将增加35.8---48.7;虽然利润增长低于04年106但依然保持较高的 利润。三、重点煤炭上市公司数据分析从煤炭供给能力和需求增长情况看，2005年供需缺口依然存在。根据国家统计 局公布的煤炭采掘和洗选业数据显示，2004年110月煤炭行业主营业务收入累计 2995.46733万元，同比增长55.68;行业净利润244.89116万元，同比增长131.42。
考虑到110月煤炭销量增长20.06,推算煤炭价格同比上涨29.67,价格上涨直接 导致行业利润上升92.75。预计2005年煤炭价格上涨1015对应行业利润增长 31.2646.9烷右，2005年煤炭行业依然是高增长行业。重点煤炭上市公司如恒源煤电、西山煤电、国阳新能、煤气化。，也tn 去年 2MS .11rocs -1-无 20C1耳 2K5耳 绳，二t_ 妆w星辛 苛审全盘 島礼净舌0.-M71.35L.S54S.al工22L2.5j3.75-.20G_ 521.CaSas.15 6411- 864.3 .07诅悻4年一B1-291-54S23.S4J2.1C10034.3-22A0.370-761 C93即319.111X28电I3.54徴刊出耳一K 祈絶0.430.620_71330.2120.95IB.224 113.10.3E0_ S9737.7625.5CIX 4BS苑3- 03ilM ft 4-aJt Hl W..JL0.M4前S4.73阻121A 3E冬.C743-5*0.47a.70.曲24.-52ie.sgL2.E2- S544_O1E盘iifli榆0.210-39罠5429-8621.62IB- 443 54leBS也B“也化At0.180.56d T吕53 2217.1112.771,5.70事弹悼茸一A0.4O.Sl1血34 S316.I13.783 43.73恒源煤电（600971）公司主营煤炭开采和洗选业务，刘桥二矿及附属洗煤厂，矿井生产能力120万吨 /年，目前实际产量180万吨/年左右，洗煤厂入洗原煤能力150万吨/年，实际精煤产 量约20万吨/年左右。04年四季度收购刘桥一矿后，产能将达到210万吨/年,刘桥二 矿技改后还能增加60万吨/年。公司矿井截至2003年末煤炭地质储量11734万吨，工 业储量11335万吨，按180万吨/年的生产能力计算，公司刘桥二矿开采年限约为 30 年左右，刘桥一矿开采年限约为15年。预计2005年实际产量增加55为315万吨，2006年产量增加19.04,实际产能为375万吨。预计2004年全年主业收入同比增长约 52净利润同比大幅增长166流右，EPS1.35元。2005年预计煤炭产量提高56收 入同比增长80左右，净利润同比增长37左右，EP刖达1.85元。西山煤电（ 000983）公司为上司公司唯一主要生产炼焦煤上市公司。
主要煤矿位于太原市古交矿区。2002 年公司煤炭产量量 1075.66 万吨，2003 年公司煤炭产量为 1201.79 万吨。2004 年度的生产经营目标是原煤产量 1106 万吨，洗精煤产量 680 万吨，商品煤销量 1019 万吨（动力煤 339 万吨，洗精煤 680 万吨）。
2004 年一季度煤炭销售量 254 万吨 ,煤炭综合售价 245.28 元/吨,同比增长9.1，实现利润同比增加 8.57，当季吨煤净 利润为 47.76 元。二季度公司商品煤销售量 524.65 万吨，当季吨煤净利润提高到 60.78 元。三季度煤炭销售量受运力制约，完成796 万吨。煤炭综合售价 335.30 元 /吨，同比增长 38.17。实现销售收入 268608 万元，同比增长 26.38，实现利润 65792.91 万元，同比增 135.14。当季吨煤净利润 66.05 元。预计四季度商品煤销 售270 万吨，平均煤炭价格小幅度上涨，当季吨煤净利润为 68 元。预计全年生产原 煤1226 万吨，考虑到安全费记提标准提高预计影响煤股收益 0.07 元/ 股，2004年每 股收益0.74 元/ 股。预计 2005 年主营业务增长 55,净利润增长超过 45，收益1.07 元/ 股。国阳新能（ 600348）公司目前的生产单位包括一矿、二矿（含选煤厂）和第二热电厂。
一矿1956 年 7 月建成，2001 年末井田面积 83.61 平方公里，地质储量1 0 .87亿吨，可采储量6.1 3 亿吨。矿井设计能力 240 万吨，核定能力 350 万吨，实际产量已连续多年突破 400 万 吨。二矿 1951 年5 月建成，截至 2001 年末井田面积 62.42 平方公里，地质储量 为10.17 亿吨，可采储量为 4.29 亿吨。矿井年设计能力 435 万吨，核定能力 400万 吨。第二热电厂 1997 年6 月竣工投产，总装机容量 1.8 万千瓦，拥有 3*0.6 万千 瓦抽汽凝汽式发电机组，年设计发电量 9000万千瓦时，供热量为89万MKJ 2003 年每股收益 0.43元/股，2004年产能有所提高，预计收益 0.64元/股。2005年公司对 集团的煤炭资产收购进程将直接影响公司的业绩增长，预计 2005年主营业务收入增 长50，净利润增长 48，每股收益 0.94元/ 股。煤气化公司2003年度实现净利润 7066.949万元，每股收益为0.18元，每股净资产为 3.18元。神州股份煤炭生产能力和焦炭生产能力2004年有所增加